「キオクシアの投資の桁は一つ多くてもいい」時価総額が一時トヨタ超えの半導体大手に、元東芝CFOが苦言

　6月12日、半導体大手キオクシアホールディングスの株価は8万円を突破し、時価総額は44兆円を超えてトヨタ自動車を抜き、日本一に躍り出た。2024年の上場時に1440円だった株価は最高値で11万2700円まで上昇し、78倍にもなった。

　この熱狂の一方で、現経営陣の姿勢に「耳を疑った」と苦言を呈する人物がいる。東芝の元CFO（最高財務責任者）である久保誠氏だ。久保氏は、ジャーナリストの大西康之氏と月刊「文藝春秋」編集部の取材に応じた。

　そもそも、なぜキオクシア株はここまで高騰したのか。まず大きいのが、生成AI向けデータセンターの建設ラッシュだ。キオクシアの主力製品で、データを溜め込む「倉庫」の役割を果たすSSD（NANDフラッシュメモリを使った固体ドライブ）の需要が急伸したのである。大西氏が解説する。

「ライバルのSKハイニックスもサムスン電子もやろうと思えばSSDを増産できたが、彼らはより付加価値の高いHBM（広帯域メモリ）に投資を集中した。その結果、SSDの発注がキオクシアに集中する。キオクシアの経営陣が狙ってSSD市場を取ったのではなく、SKハイニックス、サムスン電子の都合で『たまたまそうなった』」

　だが、この「棚ぼた的独占」は長くは続かないと大西氏は指摘する。

「7月2日、SKハイニックスが『80兆ウォン（約8兆8000億円）を投資して清州にNAND新工場を建設し29年頃にNANDを増産する』と発表した。NANDはGPUやHBMほど構造が複雑ではなく、生産規模を増やして歩留まりを上げた者が勝つ」

　実際、キオクシア株は7月中旬に急落し、時価総額は一時30兆円を割り込んだ。その一方で、6月25日に開かれた定時株主総会で、太田（裕雄）社長はこう大見得を切っていた。