エミン・ユルマズ 
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エミン 今、アメリカの証券会社はデータセンターを運営する企業の社債をミックスした金融商品を売り出しています。その中には、利回りが10％を超えるジャンク債も含まれている。
小幡 それは、さらに危険、というか、典型的な金融バブルの現象ではないですか。
AIブームには持続性がない
エミン リーマン・ショックを引き起こしたサブプライムローン問題と同じ構図です。この時は信用力の低いサブプライムローン（低所得者層向けの住宅ローン）を他の金融商品と組み合わせることで優良債券と格付けして販売されたことが事の発端でした。
今、証券会社はAI関連株をミックスした債券を組成して、年金ファンドに買わせようとしているようです。これはいわば、国民のお金で博打を打つようなものです。社債はクラッシュしても投資家が損するだけですが、年金は一般国民にまで火の粉が降りかかることになる。最終的には国が何とかしてくれると思っているのでしょうが、リスクが高い。
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AIバブルの崩壊は、「ITバブル型」ではなく「リーマン・ショック型」と言える理由とは——。約7000字の全文でさらに詳しく語られています。
全文は、月刊文藝春秋のウェブメディア『文藝春秋PLUS』と『文藝春秋』2026年12月号に掲載されています（エミン・ユルマズ×小幡績「AIバブル崩壊 これだけの予兆」）。
■エミン・ユルマズ 1980年、トルコ生まれ。東大工学部卒。野村證券などを経て、エコノミストとして活動する。著書に『エブリシング・ヒストリーと地政学』（小社刊）などがある
■小幡績（おばた・せき） 1967年、千葉県生まれ。東大経済学部卒業後、旧大蔵省入省。現在は慶應大学大学院経営管理研究科教授。著書に『すべての経済はバブルに通じる』（光文社新書）などがある
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